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今日播報!備戰全面注冊制丨五礦證券廖圣柱：強化產業思維，圍繞產業金融實現特色化轉型，三方面提升投行整體作戰能力

2023-02-16 19:12:42 來源：英為財情

開篇詞：醞釀已久的全面注冊制于2023年2月初正式啟動，這是資本市場改革發展的又一重大里程碑。作為資本市場的重要“看門人”，券商投行業務正迎來戰略性新機遇。值此關鍵節點，財聯社推出深度訪談，邀約各家券商暢談邁入全面注冊制新時期的戰略規劃和打法，建設性意見與建議。

(資料圖)

財聯社2月16日訊（記者黃靖斯）注冊制是全面深化資本市場改革的“牛鼻子”工程，是發展直接融資特別是股權融資的關鍵舉措。從科創板“試驗田”起步，到創業板、北交所，注冊制增量與存量改革穩步推進，資本市場的覆蓋面、包容性和吸引力不斷增強，對A股及各市場參與主體均帶來深遠影響。

作為具備多元化產業背景優勢的證券公司，五礦證券如何看待注冊制帶來的歷史性機遇？精品化、特色化券商如何在注冊制改革中實現彎道超車？近日，五礦證券副總經理廖圣柱向財聯社記者全面闡述了公司在全面注冊制新時期的規劃和布局。

廖圣柱認為，全面注冊制對保薦機構的履職盡責能力提出了更高要求。從業務模式的角度來看，注冊制促進券商從過去傳統的中介型投行向為企業提供綜合價值服務轉型，以客戶需求為主導的大投行模式，需要協同資本中介、直接投資、財富管理等全業務鏈條，通過客戶引流和資金、技術等資源支持，滿足客戶綜合金融服務需求。

聚焦到發力方向上，深耕優勢行業、打造特色產業投行品牌則是五礦證券在全面注冊制時代的獨特標簽。在關鍵部署上，對內，五礦證券將以五礦集團內部市場為根據地，實現服務集團內部市場的常態化；對外，公司則將外部客戶開拓作為主戰場，有意識地對經濟發達地區進行重點區域覆蓋。

同時，五礦證券也將通過組建主責主業部，重點圍繞集團主業需求，切實研究集團公司上下游產業并購的業務機會，力爭形成可復制的產品項目，進一步加強執業質量、強化質控合規，在全面注冊制機遇下，更好地助力實體經濟高質量發展。

重點關注主板“行業負面限制清單”

全面注冊制的落地，對于企業提高直接融資比例、降低融資成本、提升發行效率等均有積極影響，在市場備受關注的IPO發行、各大板塊定位、交易制度、監管安排、投資者保護方面，證監會相關征求意見稿及配套制度均有著墨。

在一眾制度安排中，五礦證券主要關注上市條件、審核機制、新股定價及配售環節三大方面。

一是重點關注主板發行上市條件。全面注冊制改革后，主板突出大盤藍籌特色，相應設置了多元包容的上市條件，同時與科創板、創業板等其他板塊保持合理差異，較核準下更具備操作性。廖圣柱認為，主板改革后，多層次資本市場體系將更加清晰，基本覆蓋不同行業、不同類型、不同成長階段的企業。

二是重點關注審核機制。全面注冊制改革后，進一步明晰交易所和證監會的職責分工，提高審核注冊的效率和可預期性。

三是重點關注新股定價機制和配售機制。本次發行承銷制度改革按照市場化、法治化的方向，在將選擇權交給市場的同時，充分借鑒科創板、創業板試點注冊制經驗，在全面實行以市場化詢價為主體，同時允許以直接定價為補充的定價機制，“這標志著主板新股發行‘23倍市盈率’時代的落幕，新股定價更加市場化，券商定價能力將至關重要。”廖圣柱表示。

全面注冊制落地后，通過對征求意見稿的學習研討，五礦證券投行部門也形成了初步反饋意見，公司的關注點也主要聚焦在主板“行業負面限制清單”方面。“為進一步增強發行審核各環節的透明度和可預期性，針對之前市場上傳聞在主板IPO申報上存在行業上的限制，看能否借鑒科創板和創業板改革相關經驗，進一步予以明確。”廖圣柱介紹。

注冊制下行業分化加劇在所難免

全面注冊制下，不同的板塊定位在為更多不同行業、不同規模、不同業務模式的企業提供更清晰上市路徑的同時，相關分層設置也為各類投行都帶來了差異化的業務發展機遇。廖圣柱對此的看法是，應從長期和短期的不同視角看待券商在注冊制下的發展機遇。

短期來看，全面注冊制下，審核注冊機制的持續優化，以及上市標準的多元化推動A股市場有效擴容，對券商投行而言，增量空間有望打開。

長期來看，全面注冊制對券商的產業服務、綜合金融服務、估值定價、風險管控等方面的能力提出更高要求，券商投行業務面臨升級轉型，需通過與內部行研、資管、財富管理等部門高效協作，構建體系化、平臺化的綜合實力，向綜合金融服務商轉變。

此外，廖圣柱也關注到全面注冊制下券商競爭格局的變化，他認為行業分化加劇在所難免——頭部券商業務發展均衡、綜合金融服務能力較強，在全面注冊制改革下優勢顯著。中小券商需根據自身資源稟賦或區位優勢，進一步強化戰略聚焦，探索特色化、專業化的精品投行發展路徑，在產品、客戶、區域和渠道方面構筑差異化的發展特色和細分領域的競爭優勢。

機遇和挑戰往往是事物的一體兩面——注冊制在信息披露、新股定價、中介責任等方面對證券行業提出了新的要求，這對投行業務也意味著新的挑戰。對此，廖圣柱的看法是，全面注冊制下，投行的盡職履責、行業研究、價值挖掘、盡職調查、資產定價、項目承銷、市值管理等能力都將日趨重要。

強化產業思維，提升整體作戰能力

全面注冊制改革后，投行將逐漸回歸定價和銷售本源，核心競爭力轉向研究能力、定價能力、機構分銷能力，多重挑戰之下，如何在注冊制背景下苦練投行內功，提升券商綜合服務能力也成為行業熱議話題。廖圣柱認為，券商可以從三個方面來提升專業能力。

一是進一步加強投行專業能力建設，圍繞保薦、定價、承銷三大能力的形成和提升，不斷鞏固、增強自身專業優勢，注重對客戶核心競爭力的挖掘，夯實投行項目定價承銷基礎，從依賴牌照優勢承銷發行向價值引導和資源配置回歸；

二是強化投行執業質量管控，向精細化和專業化加速轉型，有效保障業務執行、控制業務風險，與客戶實現合作共贏；

三是提升綜合金融服務能力，強化產業思維，從客戶需求出發，主動加強與內部投資、投研、經紀、資管等多條線業務聯動，著力提升投行業務整體作戰能力，向客戶提供基于全產業鏈的綜合金融服務，實現高質量發展。

挖掘資源優勢，實現大投行統一協作

在定價環節愈發市場化的注冊制下，項目儲備豐富、研究能力、定價能力、承銷能力、風控能力等綜合實力較強的券商將受益，與此相對應的，精耕細分領域，具有差異化優勢的中小券商如何實現彎道超車亦備受關注。訪談中，廖圣柱也分享了五礦證券的相關業務部署。

在注冊制推進的進程中，五礦證券格外注重挖掘自身的資源優勢和產業特色，充分依托五礦集團多元化產業背景和五礦資本金融服務全牌照協同資源，加大核心區域“總對總”的對接力度，通過研究尋找金屬礦產產業鏈投融資模式，努力打造特色鮮明、踐行產融結合的一流投資銀行。

在業務模式方面，通過以融促產打造五礦特色，全面融入五礦集團四梁八柱業務體系及上下游產業鏈發展。結合集團公司產業需求，共同開發優質產業客戶，持續構建“大投行、大資管、大財富管理”綜合金融服務鏈條，探索落地“產業+投行+投資”的價值型投行發展模式。另一方面，搶抓資本市場改革重大市場機遇，著力打造適應資本市場全面注冊制要求的定價、銷售和風控質控能力，通過股債并舉和股債聯動，實現向綜合金融服務轉型。

在人才培養方面，注冊制下，對于投行的承銷能力、研究能力、定價能力、銷售能力等提出了更高的要求，為此五礦證券也持續加強精細化管理水平，加大具有行業背景的復合型人才引進，加強團隊協作，統籌承做資源，實行團隊準入評估標準制，推進成建制成熟團隊的引進，加強投行人員行業專業能力培養。

在組織架構方面，為不斷提高投行業務核心競爭能力和價值貢獻能力，進一步拓寬團隊發展空間，釋放團隊活力，公司擬對投行組織架構進行優化。一是在做大存量方面，著力提升存量業務團隊動力、強化中后臺統一管理，加大集約化管控力度。二是在特色化轉型方面，重點圍繞產業金融轉型，提升產業客戶服務力度，通過組織架構頂層設計，探索設置區域組和行業組，并率先成立礦產資源行業組，打造五礦特色品牌和核心競爭力。

在數字化賦能方面，五礦證券自主研發了新一代投行業務系統，未來還將在項目風險監測、文件云、數據分析、智能復核、業務管理等模塊持續性建設和投入，全面提升投行業務全流程的工作效率，不斷推進投行業務數字化轉型，進一步提高信息披露質量和客戶服務質量。

在業務培訓方面，為積極擁抱注冊制改革，應對新的機遇和挑戰，公司定期組織各種形式的專題培訓、知識分享、業務經驗交流，促進投行全員全面深入學習注冊制下各項規則要求，深入理解不同板塊的特色及定位，提高整體行業研究、定價能力及價值挖掘能力，通過不斷加強自身專業優勢，形成核心競爭力，全面迎接注冊制改革，把好上市公司入口關。

對于未來發力重點，廖圣柱則表示，下一步，五礦證券將統籌深耕大灣區、長三角和京津冀地區，通過編制人才地圖加強團隊設置和地區覆蓋，加強薄弱地區的業務布局，利用公司“總對總”的平臺，加大項目資源承攬，實現大投行統一協作，打破小團隊格局，做到內部資源共享，為客戶提供全方位一體化的投行服務。