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國信期貨日評：鄭棉午后上行，燃油震蕩，鐵合金回落

2022-11-22 16:05:38 來源：英為財情

(資料圖片僅供參考)

鋅鎳：國內(nèi)疫情影響反復(fù)，鋅鎳逢高做空；
周二滬鋅主力合約較前一交易日下跌2.63%。歐洲電力價格繼續(xù)下行，能源危機(jī)對鋅價支撐減弱。國內(nèi)鋅精礦供給趨向?qū)捤桑?1月精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加。需求端，鍍鋅、壓鑄鋅合金、氧化鋅開工率下行。庫存方面，LME庫存持續(xù)下行，國內(nèi)上期所庫存低位徘徊、社會庫存繼續(xù)下行。國內(nèi)疫情加重，防疫政策調(diào)整帶來的樂觀情緒開始消退，鋅短期估值偏高，有回調(diào)壓力，空單可適當(dāng)介入。
周二滬鎳主力合約較前一交易日上漲0.15%。基本面來看，鎳鐵方面，華南某鎳鐵廠即日起將開始長達(dá)近10個月的檢修，兩條鎳鐵產(chǎn)線輪流檢修，其月產(chǎn)量將減少近7000實(shí)物噸。鎳鐵市場未來過剩局面將得到小幅緩解。需求端，企業(yè)生產(chǎn)利潤被壓縮，不銹鋼累庫，部分鋼廠計劃11-12月減產(chǎn)。合金方面，民用合金已進(jìn)入淡季疊加高鎳價影響需求再次下移。硫酸鎳方面，供需兩旺局面持續(xù)，但終端10月新能源汽車產(chǎn)量環(huán)比下行。近期國內(nèi)疫情影響反復(fù)，前期防疫政策調(diào)整帶來的樂觀情緒逐漸消退，鎳價當(dāng)前估值偏高，建議逢高做空。

玉米:現(xiàn)貨上漲?期貨震蕩；
周二玉米期貨繼續(xù)減倉，盤面震蕩為主，主力C2301暫報2857元，較上個交易日漲0.6%。現(xiàn)貨方面，據(jù)匯易網(wǎng)，東北玉米價格續(xù)漲，華北玉米價格走強(qiáng)，北方港口堅挺，南方銷區(qū)堅挺。其中，北方港口糧商自行集港為主，二等收購2880-2890元/噸，較昨日提價20元，廣東蛇口新糧散船3000-3040元/噸，嘔吐毒素1000ppb以內(nèi)，陳糧價格略低，集裝箱一級玉米報價3050-3120元/噸，東北深加工企業(yè)新玉米收購價繼續(xù)偏強(qiáng)，黑龍江深加工新玉米主流收購2650-2720元/噸。往后來看，因疫情影響運(yùn)輸、種植成本增加提升農(nóng)戶惜售心態(tài)及吉林地區(qū)鼓勵上棧存儲，上市節(jié)奏偏慢，另外東北產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量下降，而用糧企業(yè)庫存偏低，有一定搶糧保量動機(jī)，預(yù)計后期這種格局的延續(xù)將會使得上市壓力淡化，限制現(xiàn)貨調(diào)整空間。而從全年來看，在整體進(jìn)口量受到控制的前提下，2022/23年國內(nèi)玉米供需格局仍緊平衡的格局，盤面上方支撐仍存。操作上，C01合約逢低做多。

棉花：鄭棉午后上行?短線交易為主；
周二，鄭棉早盤震蕩，午后大幅走高，尾盤略有回落。成交下降，持倉變動不大。中國棉花信息網(wǎng)顯示，現(xiàn)貨指數(shù)價格大幅下調(diào)，3128B指數(shù)較前一日下調(diào)90元/噸，報15107元/噸。國內(nèi)棉市來看，公檢加速，但短期對于防控的預(yù)期轉(zhuǎn)緊。棉價盤中波動加大。但整體來看，維持13000-13500元/噸之間的運(yùn)行。操作上建議短線交易。

白糖：鄭糖延續(xù)調(diào)整?空單持有；
周二，鄭糖低位震蕩，成交縮小，持倉大幅減少。現(xiàn)貨價格持穩(wěn)為主。國際市場維持高位的支撐不足，再度回落。國內(nèi)基本面來看，廣西拉開生產(chǎn)大幕。后期面臨供強(qiáng)需弱局面。周末全國感染人數(shù)有所上升，對于后期消費(fèi)更加悲觀。技術(shù)圖形上轉(zhuǎn)弱。操作上建議空單持有。

生豬:需求不濟(jì)?生豬偏弱震蕩；
周二生豬期貨偏弱震蕩，主力LH2301暫報20865元，較上日結(jié)算價跌0.88%。現(xiàn)貨方面，河南報價23.2元/公斤-23.7元/公斤，較昨日持平；山東報價23.7元/公斤-24.3元/公斤，較昨日持平。往后來看，由樣本仔豬出生數(shù)據(jù)推算接下來的生豬出欄潛力呈現(xiàn)環(huán)比增長格局，而出欄均重經(jīng)過近兩周的調(diào)整后仍處于較高水平，反映二次育肥及壓欄大豬依然有一定的體量，由于近一輪二次育肥啟動時間集中在10月初，按時間推算11月下旬及12月上半段可能是二次育肥集中出欄時期，而從消費(fèi)來看，前期南方氣溫較高，制臘需求啟動偏慢，市場預(yù)期在11月下旬會有所加速，但疫情反復(fù)及經(jīng)濟(jì)形勢較差使得消費(fèi)能否如預(yù)期兌現(xiàn)仍存在較大不確定性，這意味著接下來幾周內(nèi)將是觀察供應(yīng)與需求能否建立新的平衡的重要觀察窗口期，但總體而言，供需矛盾最大的時段已經(jīng)成為過去，后期消費(fèi)釋放將豬價帶到新高的水平的概率很小。而從期貨來看，因交割規(guī)則原因，主力01月合約盤面定價更傾向于春節(jié)后現(xiàn)貨錨定，因而始終對現(xiàn)貨保持較高的貼水。從時間上來看，春節(jié)前旺季窗口在縮短，市場對消費(fèi)兌現(xiàn)力度的敏感性上升，若現(xiàn)貨在制臘啟動后仍沒有足夠強(qiáng)勁的表現(xiàn)，這可能引發(fā)新一輪節(jié)前拋售行為，進(jìn)而給盤面帶來額外的壓力。操作上，觀望為主。

燃料油：燃油震蕩?暫時觀望；
周二，國際原油止跌震蕩，燃料油走勢震蕩。俄羅斯燃料油流向亞洲效應(yīng)持續(xù)沖擊亞太市場，亞太地區(qū)燃料油供應(yīng)寬松，對價格抑制效果明顯，高硫燃料油裂解價差處于歷史低位水平，高硫估值偏低導(dǎo)致銷售表現(xiàn)較好，部分船企持續(xù)購入高硫配脫硫塔增加效益。前期傳聞11月俄羅斯將較少向亞太地區(qū)的燃料油供應(yīng)，但是從目前市場來看，俄羅斯流向亞太地區(qū)的燃料油并未出現(xiàn)大幅度收緊，仍處于供應(yīng)寬松狀態(tài)。考慮高硫裂解價差已經(jīng)處于歷史低位水平，對燃料油估值過低，后市可能修復(fù)。操作建議暫時觀望，后市擇機(jī)逢低做多。

瀝青：瀝青下行?偏空思路；
周二，原油價格止跌震蕩，但季節(jié)性淡季導(dǎo)致瀝青商販壓力較大，瀝青價格承壓走弱，主力合約2301跌幅2%。目前市場需求正在逐步減弱，受天氣因素影響，北方部分工程項目已經(jīng)收尾，南方還有部分剛需支撐，北方煉廠出現(xiàn)降價出貨的情況，北方貨源逐漸流向南方。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至11月16日，全國瀝青煉廠開工率為44.36%左右，供應(yīng)出現(xiàn)收窄。本周全國瀝青煉廠庫存率約為31.64%，庫存水平有回升跡象。近期現(xiàn)貨價格大幅度走弱，前期支撐較為穩(wěn)定的華南等地近期也出現(xiàn)下調(diào)瀝青現(xiàn)貨價格的情況，需求端對瀝青價格支撐逐漸松動。

PTA：日內(nèi)弱勢整理；
周二A2301收跌2.17%。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，貿(mào)易商現(xiàn)貨報盤參考期貨2301升水400-410元/噸自提，遞盤參考升水350元/噸自提，參考商談5500-5585元/噸自提，?12月上旬貨源報盤參考期貨2301升水250元/噸自提，買賣氣氛一般。近端基差仍然堅挺，但新線投產(chǎn)在即，供需預(yù)期轉(zhuǎn)弱，PXN價差收斂，成本支撐不足，關(guān)注油價及聚酯減產(chǎn)，建議震蕩偏空思路。

聚烯烴：低位弱勢震蕩；
周二塑料2301收跌0.52%。現(xiàn)貨窄幅下滑，下游接貨意向較弱，交投清淡，卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，線性華北報價7960-8180元/噸，華東報價8250-8550元/噸，華南報價8400-8600元/噸。
周二PP2301收跌0.75%。現(xiàn)貨偏弱整理，下游謹(jǐn)慎觀望為主，市場成交清淡，卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，拉絲華北報價7650-7850元/噸，華東報價7700-7850元/噸，華南報價7930-8050元/噸。
疫情反復(fù)打壓信心，下游采購意愿謹(jǐn)慎，石化去庫節(jié)奏放緩，現(xiàn)貨商談重心走低，盤面延續(xù)弱勢震蕩，建議短線交易。

螺紋鋼：需求拖累?逢高沽空為主；
螺紋鋼期貨主力周二走勢震蕩。宏觀面來看，shibor重新上升，市場資金利率上升。市場預(yù)期政策面會帶來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖但實(shí)際需求尚未復(fù)蘇，上周上海鋼聯(lián)建材成交均值16.1萬噸，同比回落8.7%。上周眾多長期需求數(shù)據(jù)出爐，地產(chǎn)繼續(xù)下探低點(diǎn)，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)10月新開工面積創(chuàng)下2009年以來新低。汽車延續(xù)復(fù)蘇但增速回落。螺紋鋼需求仍然偏差。上周上海鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)，鋼材產(chǎn)量延續(xù)下降，五大品種產(chǎn)量928萬噸，環(huán)比回落12萬噸，其中螺紋鋼產(chǎn)量290萬噸；螺紋鋼表觀消費(fèi)312萬噸，環(huán)比下降11萬噸。螺紋鋼供需仍然偏差。建議投資者逢高沽空為主。

鐵合金：?需求存憂?鐵合金回落；
錳硅：周二錳硅期貨下跌。目前從原料來看，錳礦庫存偏高，但錳礦成本亦高。從生產(chǎn)來看，北方錳硅生產(chǎn)微利，南方無利潤。錳系協(xié)會倡議減產(chǎn)，但上周產(chǎn)量減幅較小（11.17）Mysteel統(tǒng)計全國121家獨(dú)立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國58.98%，較上周減0.91%；日均產(chǎn)量27856噸，減60噸。五大鋼種硅錳（周需求）：139314噸，環(huán)比上周減1.4%。錳硅目前基本供需平衡，建議觀望為主。
硅鐵：周二硅鐵期貨大幅下跌，期貨市場擠升水。?Mysteel統(tǒng)計全國136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國43.65%，較上期增0.42%；日均產(chǎn)量15281噸，較上期增355噸。五大鋼種硅鐵（周需求）：23598.5噸，環(huán)比上周降1.46%。上周供需略有走弱，加之硅鐵期貨略高估，建議少量沽空為主。

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